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美股再现暴跌!A股逃命还是抄底?

原创2020-03-11 09:21:44 245

美股又跌了!新冠病毒这只“黑天鹅”的杀伤力可见一斑。这样连续的暴涨暴跌,对美股来说是很罕见的,市场的情绪也越发不稳定。

很多人都发现,这段时间来,A股与美股的联动开始更加紧密,不过A股相对还是要更强势些。所以这几天有一个观点特别火:就是美股大跌,A股会是避风港,加速外资流入。这也是很多人坚定看好A股的原因。

真的是这样吗?

下面这些话可能很多人听了会有点不高兴,但是肥肥还是要把市场资金运行的真实逻辑告诉大家。

首先摆事实,2018年-2019年,美股出现了五次比较大的下跌。

美股再现暴跌!A股逃命还是抄底?

制图:A股你莫愁

而北上资金在这五个月里,都出现了净流出,或者流入减少的现象。可以说,北上资金的流入,往往是和美股走势正相关随着外资在A股成交额中的占比越来越高(超8%),2019年来更是如此。

美股再现暴跌!A股逃命还是抄底?

数据来源:乌龟量化 制图:A股你莫愁

为什么呢?这就涉及到一个很重要的概念:风险偏好。什么是风险偏好?打个简单的比方:

如果A股大涨,赚钱效应好,你肯定会倾向于把自己的工资、存款拿去买股票、买基金。这时市场的风险偏好就比较高。

如果你觉得A股要跌,那你会把钱拿出来,去买涨跌幅更大的拉美股市吗?肯定不会。更多还是倾向于卖出股票,然后放余额宝里,或者干脆定存。这时市场的风险偏好就比较低。

外资更是如此,而且要比国内大多数资金的风险意识更高!

因为外资一般是全球配置——什么股票、债券、黄金、原油都会买一点,A股只是配置中很小的一部分。去年美股不断涨涨涨,市场风险偏很高。国外机构就会加大对全球股市的配比,外资也就不断流入A股。

即便中国疫情爆发后,市场的风险偏好也依旧没有减弱。所以A股大跌时,美股继续涨,北向资金也开开心心地来“抄底”了。

但没想到的是,疫情突然在全球快速蔓延。出于对未来全球经济的悲观预期,外资的风险偏好快速降低。

不只是外资,在大事发生前,所有资金的风险偏好都会越来越趋于一致。所以这两周来,A股走势与美股关联越来越紧密。

风险偏好降低的第一个阶段:

外资往往会减少流入股市、大宗商品等权益类资产。已经流入的会偏向购买防御性的、估值低的、业绩确定的板块。A股同样,高风险高估值的科技股下调,大资金都在偏向防守,而不是进攻。

如果风险进一步加大,就会到第二个阶段:

外资将首先卖出新兴市场的股票。这部分流出的资金,会流向接近无风险收益率的品种,比如国债;如果情况进一步恶化,才会大规模卖出美股。

美股再现暴跌!A股逃命还是抄底?

图片来源:兴业证券研究院

不可能出现把美股卖掉、然后转头买A股的情况。就像A股大跌时,你不会卖掉A股去买港股或者拉美股市。

即使目前全球宽松的流动性,会抬升一些风险偏好,但所有国家都在降息、都有刺激措施,钱并不是只有A股一个地方可去。只有等危机消化风险偏好回升后,资金才会大规模继续流入新兴市场股市。

那么问题来了,股票大涨赚钱效应好,这是明眼人都会看到的,至于股市是不是要下跌,就众说纷纭了。

这个时候,判断风险偏好可以看一个指标——美国国债收益率。目前,美国十年期的国债收益已经跌到了历史新低——0.7%。债券和股票不同,买的人越多,债券收益率越低。这也说明了资金的避险意愿非常强烈。

美股再现暴跌!A股逃命还是抄底?

今天之所以拿出一期节目,来梳理外资的逻辑,是因为陆股通开通以来,A股还没有经历过真正的全球危机事件。这个时候,很容易出现一些过于乐观甚至错误的认识。

虽然这次新冠疫情不一定会终结美股牛市,但总有一天,我们还是要面临这样的情况。如果这一天真的到来,永远不要把希望寄托在外资、热钱身上。想要抗住风险,中国只能靠自己的经济增速顶住一片天。

如果每个人都能在自己岗位上尽职尽责,那面对全球性危机时,A股的底气就能增加一分。


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